开云体育(中国)官方网站上周五港股诊治或亦印证其日期效应-开云「中国」kaiyun网页版登录入口

发布日期：2024-12-29 10:14 点击次数：111

　　开始：华泰睿念念　

　　上周港股冲高回落，周五未能守稳两万关隘，一方面，对会议的预期消化及赚钱了结或是回调主因，另一方面，上周互联网/汽车板块全年盈利预期络续下修，累赘分子端举座发达。上前看，港股或保管震憾走势，五点接头：1）中央经济责任会议举座合乎预期，后续期待计策落地效用；2）港股盈利仍处于下修通说念；3）本周FOMC会议后，外洋流动性或濒临收紧压力；4）恒指沽空交游占比现时来到历史低位；5）会议的日期效应通晓会后港股或呈震憾边幅。建立上冷落以稳为主，建立本年盈利预期较矜重的保障/电信，并存眷会议催化的小件花消/AI+等。

　　点击小要害稽查研报原文

　　中枢不雅点

　　中央经济责任会议举座合乎预期

　　上周中央经济责任会议举座合乎预期：1）逆周期转机力度更大，财政更积极（新增增发超长期十分国债）、货币延续放荡宽松（当令降准降息）；2）提振花消置于重心任务首位，实施提振花消专项举止，增收减负普及花消能力、加力扩围实施“两新”加多花消意愿，但扩内需持手可能仍主要落在一揽子提振花消的计策层面，后续期待计策落地效用；3）科创仍在高置位，供给出清及“AI+”或是重心旯旮增量。复盘2010至2023年中央经济责任会议的港股发达，会议首日后一周恒指因预期消化及赚钱了结可能出现回调、尔后保管震憾走势。上周五港股诊治或亦印证其日期效应。

　　外洋流动性或再度濒临旯旮收紧压力

　　12月FOMC会议降息25BP或成大略率事件，但后续降息旅途或存不细目性。好意思国11月CPI同比升2.7%、环比升0.3%，11月中枢CPI同比升3.3%、环比升0.3%，均合乎彭博一致预期。其中，粘性较强的中枢作事通胀（房租、运载作事等）环比有所降温，从而提振了阛阓信心。Fed Watch通晓的联储12月降息预期概率上涨至98%，长端好意思债利率小幅下行、好意思元指数基本持平。但是，接头到近期好意思国经济动能举座回升、圣诞节前外资或对港股等外部阛阓落袋为安、大选后特朗普计策落地或再度对通胀旅途酿成扰动，咱们教导：本周FOMC会议后，外洋流动性或再度濒临旯旮收紧压力。

　　表里资不合再现，主动型外资净流出限制扩大

　　上周港股显贵波动的背后是表里资不合的再现：1）内资处于回暖通说念。①上周南向资金净流入限制回升至198亿元、南向交游占比保管在2014年以来的历史高位（44%）；结构上，银行/运营商等高股息板块及商贸零卖/电子等新经济板块净流入居前。②上周产业成本回购案例升至264例、回购金额基本持平（51亿港元），与本年4月水平接近。2）而外资激情有所反复：据EPFR，上周主动型外资净流出限制再度扩大、被迫外资转为净流出，或与圣诞节前外资风险偏好下跌磋磨。交游型资金方面，上周恒指沽空比率周平均水平集中三周下跌，已处于历史较低水位（10%）。

　　港股或仍呈现震憾边幅，持仓以稳为主

　　咱们合计港股或仍呈现震憾边幅，接头：1）11月以来外洋中资股2025E盈利预期出现下修迹象，当今超70%的个股近一个月有所下修、盈利预期较9月以来最高点下修约2%，其中互联网板块自最高点下修约4.7%；2）短期地缘政事、特朗普交游等外洋身分或不竭扰动阛阓节律，外洋流动性可能再度濒临收紧压力；3）当今港股沽空交游占比处于历史较低水位；4）会后日期效应。建立上，冷落港股持仓以稳为主：1）建立2024年盈利预期仍较矜重的保障、电信；2）受益于中央经济责任会议定调的小件花消、科技硬件（AI+）等。

　　风险教导：计策落地及本质力度不足预期；风险偏好下行幅度超预期。

　　图表

　　AH轮动打分