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记者丨赖镇桃 裁剪丨和佳

“为什么我来到了天下上最有钱的国度，但这里的东谈主却喝着最差的咖啡。”上世纪50年代，一位荷兰咖啡师刚落地好意思国加州就发出灵魂一问。

那时，好意思国咖啡照实是以“难喝”闻明的，因为好意思国不莳植咖啡，入口商念念抑制入口成本，就会罗致低廉而咖啡因含量高的罗布斯塔豆，“低廉大碗”是优点，但口感时常会被嫌弃有橡胶味，加上好意思国东谈主不拘一格的冲煮面目，临了出来的咖啡时常被形色成“有烧焦滋味的深棕色泥浆水”。

于是，那位名为Alfred Peet的荷兰咖啡师决定我方下场开店，让好意思国东谈主知谈什么是好咖啡。从入口优质笔直动校准烘豆，很快，这家Peet's Coffee的深烘咖啡就出名了，也引诱了三个年青东谈主专程向Alfred Peet拜师学艺。不久，他们把Peet's的烘焙时候、店铺策画全抄了过来，我方创立第一家。带出了“寰球咖啡之王”，Peet's（皮爷咖啡）也被誉为“星巴克始祖”乃至杰作咖啡的“祖师爷”。

但最近，“星巴克始祖”也被卖了。当地时刻8月25日，好意思国饮料巨头Keurig Dr Pepper（以下简称KDR）发布公告，秘书将以157亿欧元（约合东谈主民币1300亿元）收购皮爷的母公司JDE Peet's。

KDR容许以朝上JDE Peet's当年90天平均股价33%的溢价收购，皮爷也算卖了个好价钱。但值得刺主义是，2018年才收购Costa的公司，近期又传出正为出售Costa物色买家，以致不吝折价滥觞。接连关店的星巴克，其CEO也承认正商酌出售星巴克中国区的股权。

一家又一家连锁咖啡，是若何走上卖身之路的？杰作咖啡，真实是败给“瑞幸们”的吗？

胡椒博士喝下皮爷咖啡

不少东谈主可能会对吞下皮爷的KDR感到生分，但这家百年饮料巨头，领有新奇士、怡泉、七喜（在好意思国境外，七喜是百事的注册商标）等纷乱闻明品牌，旗下的碳酸饮料品牌胡椒博士更在2023年高出百事，成为好意思国第二大汽水品牌。

事实上，KDR不只作念饮料，几年前也通过收购涉足咖啡行业，但着力并不那么成功。本年一季度，其旗下的Green Mountain、Café Escapes和Barista Prima等咖啡品牌在好意思国的净销售额下跌了3.7%。

收购咖啡界的元老皮爷，KDR彰着是念念通过资源整合打个翻身仗。KDR在发布的公告里谈，这项令东谈主喜悦的走动将竣事北好意思起首的咖啡平台Keurig与在寰球受东谈主爱好的JDE Peet's咖啡品牌组合的互补结合，打造寰球咖啡冠军。收购完成后，KDP谋略分拆为两家落寞的好意思国上市公司，一家要作念北好意思头部茶饮，另一家则专作念咖啡，年净销售额将达到160亿好意思元，有望登顶寰球最大纯咖啡公司。

收购音尘公布后，成本商场的反馈一如闲居——收购方KDR周一周二流通两天收跌，周一收盘时更是下挫11.48%，被收购的JDE Peet股价则在周一猛涨了15%以上。

汇丰下调KDR的股票评级，主要担忧在于KDR“买贵了”，而况这笔来来去会稀释咖啡业务的利润率，还为金钱欠债表加多无数债务。

仅仅，KDR欢畅支付偏高的溢价，很猛进度上也因为皮爷这两年不俗的财报领略，在收购方眼里称得上优质金钱。

广东省食物安全保险促进会副会长、中国食物产业分析师朱丹蓬告诉21世纪经济报谈记者，从收购价钱来看，JDE Peet's的估值照旧相比高的，但在寰球宏不雅增长放缓的布景下，皮爷还能看护稀奇可以的利润领略和良性的运营，重复上高端的品牌定位，齐决定了皮爷的出价不成能太低。

JDE Peet's的财报透露，2024年公司销售额增长7.9%，息税前利润竣事了10.4%的增长。本年上半年，JDE Peet's的增长相通刚劲，销售额创下22.5%的两位数增长，仅仅退换后的毛利增长下滑至2.2%。

而况，起到很大提振商场信心作用的是，本年3月，JDE Peet's启动了股票回购谋略，谋略本年向鼓动返还2.5亿欧元。抑制7月25日，回购谋略依然完成38%。

在分析师看来，皮爷和胡椒博士联手，对两边齐是善事。欧洲金融管事公司Kepler Cheuvreux的分析师Jon Cox合计，两家咖啡在业务上的买通是专门旨的，对JDE Peet's来说，可以走出欧洲，借着KDR在北好意思把影响力作念起来。KDR的咖啡品牌Keurig也能借着皮爷的工艺和光环赢得更多外洋曝光。

咖啡巨头扎堆卖身

在寰球闻明连锁咖啡里，和皮爷一样追求优雅、有气魄的品牌，总照旧绕不外Costa——1971年，由意大利东谈主在英国创办，意式咖啡交融英伦风，狠狠拿合手中产的心。当今，Costa璀璨性的小红杯依然打入寰球30多个国度，开店4100多家，一度置身寰球第二大连锁咖啡。

但Costa的巅峰时刻，似乎停留在了2018年。在这一年，Costa总营收13.4亿英镑创下历史新高，正好寰球饮料巨头适口可乐擦掌摩拳念念参加咖啡行业，于是斥资39亿英镑将这一英伦咖啡收入麾下。

仅仅让Costa和适口可乐始料未及的是，“收购即巅峰”的故事会发生在我方身上。

2019岁首始，Costa的销售额便凄怨颓丧，2023年收入12.2亿英镑，不足收购前，还产生了900多万英镑的税前耗损。2024年Costa索性不只独公布财报了，但从适口可乐高管的表态看，Costa的处境并不乐不雅。

“从投资假定的角度看，咱们对 Costa的投资并不是咱们念念要的。”适口可乐首席实行官James Quincey在7月的财报电话会上坦诚。

是以，近期有媒体报谈，适口可乐正商酌出售Costa。有东谈主推测，此次卖出Costa可能只可标价20亿英镑，对比适口可乐7年前花39亿英镑买入，售价径直腰斩。

打不外就卖的，还有“寰球连锁咖啡一哥”星巴克。岁首以来，星巴克就传出商酌出售中国业务的音尘，着力7月30日的财报说明会上星巴克董事长兼CEO倪睿安径直阐明了这一谋略——星巴克正在寻找政策引诱伙伴，以出售中国业务的部分股权，他还暗示正对高出20个有强烈意愿的机构进行评估。

7月30日，星巴克公布了抑制6月29日的第三财季领略，在中国，星巴克第三财季竣事营收7.9亿好意思元，同比增长8%，同店销售额逆转跌势同比增长2%。不少东谈主合计星巴克赶早出售、卖在高点，亦然崇高之策，但终归难掩这一连锁咖啡巨头的困境。

谁在击垮杰作咖啡

不少东谈主替星巴克、Costa这些连锁巨头感到戚然，因为他们面对的是连奈雪、蜜雪冰城齐念念下场分一杯羹的热烈搏杀修罗场，但放眼寰球，统共这个词咖啡商场仿佛齐参加了“下半场”。

据欧睿外洋的数据，2024年，寰球杰作咖啡和茶饮店的商场鸿沟增速由前一年的13.7%降至6.9%，其中连锁咖啡的商场鸿沟增长也初始减慢，由2023年的14.5%放缓至7.2%。

一方面，西洋国度本是咖啡商场的国家栋梁，但通胀之火也变调了东谈主们的蹧跶民风。说白了，物价飞涨的时候，蹧跶者会揣度用4.35英镑买一杯Costa是否有必要，4英镑的Gail's是不是更好喝，3.25 英镑的Greggs是不是更有性价比，大致只有1.99 英镑的麦咖啡也可以，以致可以我方在家手冲或径直戒掉。

Illy caffè首席实行官Cristina Scocchia在6月份时曾暗示，固然Illy caffè 的销量保持基本谨慎，但统共这个词需求大盘有所放缓，上半年来，意大利的全体销售额下跌了1.5%，好意思国的全体销售额下跌了2%。欧盟咖啡集中会的数据透露，2023年欧盟生咖啡豆入口量不到330万吨，低于疫情昨年均接近350万吨的入口量，对比岑岭时代的2016年（410万吨）和2017年（390万吨）更是下滑严重。

另一方面，生咖啡豆成本的猛涨，更让连锁咖啡们进退双难。自2021年巴西霜冻对咖啡作物变成严重龙套以来，咖啡价钱一直保持高位，后头亦然养虎自齧，巴西又发生70多年来最严重的干旱，哥伦比亚、埃塞俄比亚行动寰球咖啡主产区，也出现顶点天气和供应链波动的干涉。到本年1月份，罗布斯塔豆11月到期的期货价钱依然较2023年翻了一番，最近一个月的涨幅就达到46.7%。阿拉比卡豆9月交割的期货合约价钱也一再创下新高，近一年来价钱涨幅超60%。

上游价钱暴涨，烘焙商、连锁咖啡的利润当然也受到络续挤压。星巴克、皮爷的财报里齐在挟恨生咖啡豆的价钱飞涨，皮爷岁首曾趁势上调制品烘焙豆的价钱，但反而遭到商超下架居品的冷凌弃抵制，只可我方多样降本增效裁汰成本压力。

“寰球咖啡产量的宏大缺口，短时刻内是很难责罚的，因为咖啡莳植、滋长、得益至少要好几年的周期，这意味着咖啡豆价钱可能会万古刻处于高位，对咖啡零卖商带来络续的压力。不外，大型连锁咖啡有完善的供应链，和原产地有引诱，对上游也有更强的议价权和锁价权，是以咖啡豆价钱飙升对落寞咖啡的冲击还要更大。”朱丹蓬暗示。

本年以来，关税也成为咖啡巨头面对的又一重压力。早前，特朗普政府秘书，自8月6日起对巴西咖啡豆征收50%的关税，巴西是好意思国当年几年来最大的咖啡豆入口来源国，占总入口量的30%以上。来自越南的咖啡豆也面对20%的关税，导致越南咖啡在好意思价钱自8月初以来上升了24%。

通胀、咖啡豆成本的双重夹攻下，不少东谈主合计中高端咖啡的好日子到头了。不外，Bluebottle、Dutch Bros、Collective、Gregorys Coffee等一系列中产新宠的走红似乎又在证伪这一不雅点，他们的订价和星巴克接近，照旧救助打造提供座位的“第三空间”，仅仅菜单、管事、装修齐作念出了我方的特点。

还有一直救助高端杰作门道的皮爷，这两年营收之是以屹立不倒，很猛进度上亦然多品牌政策见效，比如其本年偷偷在北京开起的平价咖啡品牌Ora Coffee，有东谈主锐评这是“用魔法击败魔法”。

是以，九九归一，击垮星巴克们的可能不是瑞幸。作念时刻的一又友，有一个前提是要学会作念周期的一又友。

你有喝过皮爷咖啡吗？

平时喝哪个咖啡品牌多？

宽宥评述区聊聊~

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报谈

裁剪丨刘雪莹

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